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国金证券好不好开户:全球股市或坐享短期红利 美联储降息博弈期开始

由于美国6月份非农就业数据好于预期,市场认为“肯定”的美联储7月份下调了利率“宽松”。展望不久的将来,美联储将开始新一轮的“降息博弈”,从历史数据和投资逻辑来看,业内专家普遍认为,全球股市等高风险资产在这段时间内将受益最大,而坐在繁文缛节上预计是一件极有可能发生的事件。

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美联储降息时的变化


最近,一系列信号显示,欧洲和美国央行加大宽松的预期继续升温,流动性充裕的预期也支撑了市场乐观情绪。


欧洲央行监管机构Ryan本月早些时候表示,欧洲央行准备“在必要时采取进一步行动”。他强调,欧洲央行应该为更强劲、更持久的经济放缓做好准备,做好最坏的准备。如果有必要,欧洲央行可以改变前瞻性的指导方针,降低利率,恢复量化宽松政策。


此外,国际货币基金组织(IMF)现任总裁拉加德(Lagarde)上周被提名接替德拉吉担任欧洲央行行长。拉加德过去的言论表明,她更喜欢宽松的货币政策,这将继续提振全球市场的风险偏好。


在6月份的利率会议上,美联储表示,将“采取适当措施”保持现有的经济扩张,暗示可能会降息。市场预计,美联储将在7月份降息近100%。然而,周五发布的6月份非农就业数据远超预期,这使得7月份的预期变得不确定,甚至专家预测,如果美国经济继续表现良好,今年降息可能是可变的。


股票市场的“股利期”即将来临


业内专家指出,事实上,投资者对美联储政策对股市的影响有一些误解。真正的股市表现并不是真的在降息周期开始后,而是从加息周期到降息周期之间的“博弈期”,其间世界主要股指趋于光明。


中金海外战略和资产配置分析师刘刚和他的团队最近梳理了宏观经济背景,从美联储七次长期而彻底的加息到1980年以来降息周期的开始,以及大型资产类别和板块风格的表现特征。研究发现,在此期间,大型资产的排名表现为股票优于债券,债券优于大宗商品,表现出更明显的风险偏好特征。唯一的例外是在2000年的科技泡沫时期。


具体来说,在这一阶段,股票市场大多上涨,发达市场股市整体优于新兴市场股票市场,成长型股票优于价值型股票;利率开始下降,出现收益率曲线倒挂。出于这些原因,尽管现阶段的经济增长已开始显示出放缓势头的迹象,但开始降息甚至陷入衰退还不够糟糕,美联储的紧缩政策已经开始退出甚至结束,因此高风险资产可以做得很好。


然而,与一些投资者的主观看法相反,在整个宽松周期真正开始后,大宗商品的表现优于债券市场,债券市场的表现优于股市,尤其是当大多数主要股指下跌,新兴市场相对优于发达市场时。


高盛(Goldmansachs)解释称,风险资产在以往的宽松期或多或少有所下降,主要是因为宏观经济和企业盈利基本面的下行压力实际上更大,对风险资产的负面影响大于短期利率下滑的抵消效应。根据历史数据,美联储加息一年后,美国股市表现相对良好,其次是变量。


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